百億債務(wù)生死劫！南京前首富，絕地翻盤
-
蘇商會(huì)
2025-04-17 10:38 -
文：
楊樂多
30年前，南京高淳跑出一個(gè)“紅太陽(yáng)”，創(chuàng)始人楊壽海用5000元的創(chuàng)業(yè)資金掙出了500億元，一時(shí)間成為坊間佳話。
南京紅太陽(yáng)曾經(jīng)是馳名全國(guó)的農(nóng)藥化工龍頭企業(yè)，實(shí)控人為楊壽海。公司曾自主研發(fā)成功了被國(guó)外公司壟斷全球市場(chǎng)半個(gè)多世紀(jì)的“三藥”（農(nóng)藥、醫(yī)藥、獸藥）中間體“芯片”的吡啶堿，并擁有目前行業(yè)內(nèi)最完整、規(guī)模最大的吡啶堿產(chǎn)業(yè)鏈。
30年前，南京高淳跑出一個(gè)“紅太陽(yáng)”，創(chuàng)始人楊壽海用5000元的創(chuàng)業(yè)資金掙出了500億元，一時(shí)間成為坊間佳話。
南京紅太陽(yáng)曾經(jīng)是馳名全國(guó)的農(nóng)藥化工龍頭企業(yè)，實(shí)控人為楊壽海。公司曾自主研發(fā)成功了被國(guó)外公司壟斷全球市場(chǎng)半個(gè)多世紀(jì)的“三藥”（農(nóng)藥、醫(yī)藥、獸藥）中間體“芯片”的吡啶堿，并擁有目前行業(yè)內(nèi)最完整、規(guī)模最大的吡啶堿產(chǎn)業(yè)鏈。
今年4月7日，江蘇法院2024年度破產(chǎn)審判典型案例公布，曾經(jīng)的全國(guó)農(nóng)藥龍頭——南京紅太陽(yáng)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“紅太陽(yáng)”）預(yù)重整轉(zhuǎn)重整案入選。據(jù)悉，紅太陽(yáng)通過破產(chǎn)重整，直接化解債務(wù)約100億元，并通過關(guān)聯(lián)協(xié)調(diào)重整化解集團(tuán)整體債務(wù)約141億元。
早在去年，處危局中的南京前首富楊壽海及其名下紅太陽(yáng)迎來國(guó)資救星。12月16日，紅太陽(yáng)發(fā)布公告稱，因公司公告南京市中級(jí)人民法院已于2024年12月6日做出裁定，裁定確認(rèn)其重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，并終結(jié)重整程序。
2024年11月27日，云南合奧產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“云南合奧”）取得了紅太陽(yáng)1.86億股轉(zhuǎn)增股票，占總股本14.33%，成為紅太陽(yáng)第一大股東。目前，紅太陽(yáng)正在積極推動(dòng)公司董事會(huì)換屆工作。
至此，紅太陽(yáng)的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形已經(jīng)消除，百億債務(wù)化解。此外，因此次重整，紅太陽(yáng)原控股股東南京第一農(nóng)藥集團(tuán)有限公司（下稱“南一農(nóng)集團(tuán)”）及其關(guān)聯(lián)方占用的紅太陽(yáng)28.84億元資金也在重整中被清收完畢。
南京農(nóng)藥巨頭發(fā)家史
1989年，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥市場(chǎng)正被高毒農(nóng)藥和國(guó)外高價(jià)環(huán)保農(nóng)藥壟斷，32歲的楊壽?？礈?zhǔn)環(huán)保農(nóng)藥的商機(jī)，從縣農(nóng)業(yè)局辭職下海，靠5000元白手起家，建立了高淳農(nóng)藥分裝廠。
1990年，分裝廠正式改名為南京市高淳農(nóng)藥化工廠，第二年又更名為“南京第一農(nóng)藥廠”（簡(jiǎn)稱“南一農(nóng)”）。
1993年5月，山東全省棉鈴蟲大爆發(fā)，植保部門束手無(wú)策。楊壽海聽到這個(gè)消息，自己出錢請(qǐng)山東植保站出面組織，在山東章丘開了一場(chǎng)別開生面的“滅鈴皇”推廣會(huì)。之后，山東全省產(chǎn)棉區(qū)開始推廣使用楊壽海的農(nóng)藥，并且僅那一年，“滅鈴皇”就銷到了全國(guó)18個(gè)省市400多個(gè)縣。
1996年，南京紅太陽(yáng)集團(tuán)成立，四年后，紅太陽(yáng)集團(tuán)通過對(duì)南京天龍股份有限公司的戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組借殼上市，并在此后逐步完成了重組計(jì)劃，成功讓南一農(nóng)集團(tuán)化身為上市公司的控股股東。
隨著公司不斷發(fā)展，紅太陽(yáng)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)水漲船高，一度單年?duì)I收超70億元，凈利潤(rùn)也超過了4億元。
2016年，59歲的楊壽海以55億元身家登上胡潤(rùn)百富榜；一年后，其身家升至70億元，在農(nóng)藥行業(yè)上榜5人中高居第一。而他也因此成為了當(dāng)時(shí)的南京首富。
從5000元的啟動(dòng)資金干到一家市值百億的上市企業(yè)，楊壽海的野心也越來越大。2019年，紅太陽(yáng)集團(tuán)位列“2019中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”第223位，資產(chǎn)規(guī)模超500億元。也是在這一年，楊壽海放言，到2025年時(shí)，要原創(chuàng)出3家世界500強(qiáng)企業(yè)、6家千億級(jí)企業(yè)和8個(gè)獨(dú)角獸公司。
然而，命運(yùn)的齒輪并未如此順利地轉(zhuǎn)動(dòng)，2019年起，紅太陽(yáng)風(fēng)波不斷，盈利下滑，2020年，楊壽海已經(jīng)跌出胡潤(rùn)百富榜榜單，財(cái)富縮水28億元，甚至他本人也從紅太陽(yáng)的董事會(huì)出局。
風(fēng)波不斷，屢尋救世主
2019年以來，紅太陽(yáng)股份及其控股股東南一農(nóng)集團(tuán)等關(guān)聯(lián)企業(yè)，因多種因素陷入整體債務(wù)危機(jī)。截至2022年，紅太陽(yáng)不僅背負(fù)著高達(dá)99億元的巨額債務(wù)，還存在31.63億元的資金占用以及5.06億元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)忍貏e重大違規(guī)問題。
2021年12月29日，楊壽海辭去上市公司董事及董事長(zhǎng)職務(wù)，同時(shí)辭去上市公司第八屆董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、提名委員會(huì)委員職務(wù)。但辭職后，楊壽海擔(dān)任上市公司總顧問，并且依然持有公司的控制權(quán)。
2022年3月24日，紅太陽(yáng)收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，因財(cái)報(bào)存虛假記載、控股股東及關(guān)聯(lián)方未實(shí)質(zhì)歸還占資等，*ST紅陽(yáng)被警告并罰款250萬(wàn)元，楊壽海被市場(chǎng)禁入10年。據(jù)公司公告，截至2023年7月6日，南一農(nóng)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方對(duì)公司非經(jīng)營(yíng)性資金占用余額為31.63億元。
控股股東違規(guī)占資被證監(jiān)會(huì)屢次調(diào)查，甚至到了被市場(chǎng)禁入的程度，曾經(jīng)高高升起的“紅太陽(yáng)”就這樣被硬生生拖垮，而楊壽海也不得不賣出自己一手締造的農(nóng)藥帝國(guó)。
風(fēng)波不斷的紅太陽(yáng)開始了尋找“救世主”之路。
2022年11月7日，南京中院?jiǎn)?dòng)預(yù)重整程序；同年12月15日，遴選預(yù)重整投資人；2023年7月28日，確定預(yù)重整投資人為湖北同富創(chuàng)投，確定勝恒投資、國(guó)厚資產(chǎn)、博雅春芽和深圳招商平安為財(cái)務(wù)投資人，并簽署意向協(xié)議。
2024年，湖北同富創(chuàng)投、深圳招商平安相繼選擇退出。
在湖北同富創(chuàng)投、曲靖高新投入局之前，紅太陽(yáng)還有一次引入山東國(guó)資失敗的案例。
2024年2月21日，紅太陽(yáng)發(fā)布公告，公司決定將重整戰(zhàn)略投資人由湖北同富創(chuàng)投變更為曲靖高新投，并要求其盡快組建專門項(xiàng)目公司或合伙企業(yè)對(duì)接。
根據(jù)協(xié)議，曲靖高新投將在滿足重整投資前提的情況下對(duì)紅太陽(yáng)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，戰(zhàn)略投資金額約為6億元，幫助*ST紅陽(yáng)解決相關(guān)債務(wù)及歷史遺留問題，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。另外，曲靖高新投還將提供投資資金，支持*ST紅陽(yáng)解決重整中的相關(guān)問題。
2024年10月16日，紅太陽(yáng)披露簽署重整投資協(xié)議，確定戰(zhàn)略投資人為曲靖高新投（指定投資主體為云南合奧），財(cái)務(wù)投資人為勝恒投資、蕪湖躍益（系國(guó)厚資產(chǎn)指定投資主體）及博雅春芽。確定云南合奧投資8億元，全體財(cái)務(wù)投資人（含其指定投資主體）合計(jì)投資6.57億元。
四家投資人合計(jì)投資14.57億元，共計(jì)認(rèn)購(gòu)重整轉(zhuǎn)增股票3.08億股，用于清償公司債務(wù)、代控股股東及其關(guān)聯(lián)方清償資金占用，為紅太陽(yáng)醫(yī)藥集團(tuán)代償業(yè)績(jī)補(bǔ)償。
四家投資人合計(jì)投資14.57億元，共計(jì)認(rèn)購(gòu)重整轉(zhuǎn)增股票3.08億股，用于清償公司債務(wù)、代控股股東及其關(guān)聯(lián)方清償資金占用，為紅太陽(yáng)醫(yī)藥集團(tuán)代償業(yè)績(jī)補(bǔ)償。
2024年12月6日，隨著南京中院裁定確認(rèn)紅太陽(yáng)重整計(jì)劃執(zhí)行完畢并終結(jié)公司重整程序，紅太陽(yáng)延宕了兩年之久的重整之路終于畫下一個(gè)階段性句號(hào)。資料顯示，通過破產(chǎn)重整，紅太陽(yáng)不僅直接化解債務(wù)約100億元，并通過關(guān)聯(lián)協(xié)調(diào)重整化解集團(tuán)整體債務(wù)約141億元。
12月18日，紅太陽(yáng)復(fù)牌，復(fù)牌后公司股票簡(jiǎn)稱將由“*ST紅陽(yáng)”變?yōu)?ldquo;ST紅太陽(yáng)”。
紅太陽(yáng)此次重整，也是資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”出臺(tái)實(shí)施強(qiáng)監(jiān)管背景下，全國(guó)首例完成重整且執(zhí)行完畢的上市公司重整案。
重整過程中，云南合奧產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）取得了紅太陽(yáng)1.86億股轉(zhuǎn)增股票，占總股本14.33%，成為紅太陽(yáng)第一大股東，曲靖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)成為紅太陽(yáng)實(shí)際控制人。
云南曲靖國(guó)資，成為了紅太陽(yáng)最終的“白衣騎士”，雙方還將共同打造可再生資源到生化農(nóng)藥、生物醫(yī)藥、生物質(zhì)新能源等新興產(chǎn)業(yè)。其中，紅太陽(yáng)在曲靖投資建設(shè)的零碳園區(qū)，是云南重點(diǎn)工業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)今年建成投產(chǎn)。
為何紅太陽(yáng)能夠重生？
隨著重整工作的完成，紅太陽(yáng)已恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，且該重整案已被提名為2024年“全國(guó)十大破產(chǎn)經(jīng)典案例”之一。2025年1月，紅太陽(yáng)發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)4.6億元至6.5億元，上年同期為虧損3.89億元，同比扭虧為盈。
紅太陽(yáng)的成功重整離不開扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與合規(guī)性。作為一家在農(nóng)化行業(yè)享有盛譽(yù)的高新技術(shù)企業(yè)，紅太陽(yáng)在重整期間通過全面的盡職調(diào)查為未來的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。面對(duì)31.63億元的大股東資金占用和5.06億元業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償問題，管理團(tuán)隊(duì)提出了一系列整改措施，包括將資金占用債權(quán)轉(zhuǎn)化為償債資源并確保每家債權(quán)銀行和投資者簽署具有法律效力的協(xié)議書等措施，以解決違規(guī)問題。
在資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的設(shè)計(jì)上，紅太陽(yáng)提出了開創(chuàng)性的方案——按每10股轉(zhuǎn)增12.35股的比例進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增，共計(jì)轉(zhuǎn)增7.17億股。這不僅有助于債務(wù)削減，也為戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者提供了資金支持。世紀(jì)同仁深入研究法律法規(guī)及監(jiān)管部門意見，根據(jù)債務(wù)規(guī)模和性質(zhì)設(shè)定了不同的清償方案，確保了中小投資者利益不受損害。
在入股價(jià)格和中小股東權(quán)益保障方面，紅太陽(yáng)通過充分市場(chǎng)談判確定了合理投資價(jià)格，并確保中小股東在無(wú)償分配的資金公積金轉(zhuǎn)增股本中獲得15%的股份，這一舉措得到了中小股東的高度認(rèn)可和支持。
此外，紅太陽(yáng)的重整案還開創(chuàng)性地采用了協(xié)同重整方式，解決了控股股東互保債務(wù)巨大、資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高等問題，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。盡管原控股股東南一農(nóng)集團(tuán)的股份得以保留，但這種做法也引發(fā)了關(guān)于是否應(yīng)當(dāng)保護(hù)造成危機(jī)的大股東利益的討論。
南京中院通過府院聯(lián)動(dòng)機(jī)制，與江蘇省證監(jiān)局、省市金融局等部門緊密合作，也為紅太陽(yáng)的重整工作提供了有力的支持和保障。高淳區(qū)政府也在多個(gè)方面給予了積極的配合，共同推動(dòng)了這一成功案例的發(fā)生。
紅太陽(yáng)的破產(chǎn)重整案是多方努力協(xié)同的結(jié)果，這一案件不僅為資本市場(chǎng)樹立了一個(gè)新的標(biāo)桿，也為陷入困境的上市公司提供了一條可行的重生之路。
參考資料：
江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)：《南京前首富楊壽海迎來國(guó)資救星，紅太陽(yáng)復(fù)牌》
江蘇金融圈：《紅太陽(yáng)重生的啟示與反思：破產(chǎn)重整目的是保企業(yè)，不是保老板！》
蘇商會(huì)：《救世主來了！昔日南京首富要翻身了？》
江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)：《南京前首富楊壽海迎來國(guó)資救星，紅太陽(yáng)復(fù)牌》
江蘇金融圈：《紅太陽(yáng)重生的啟示與反思：破產(chǎn)重整目的是保企業(yè)，不是保老板！》
蘇商會(huì)：《救世主來了！昔日南京首富要翻身了？》